中邮证券：给予铂科新材买入评级

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中邮证券有限责任公司李帅华,张亚桐近期对铂科新材进行研究并发布了研究报告《业绩增长超预期，芯片电感打造第二增长点》，本报告对铂科新材给出买入评级，当前股价为46.34元。

铂科新材(300811)
公司发布 2023 年中报，业绩增长较为强劲
业绩增长超预期。 2023 年 8 月 26 日， 铂科新材发布 2023 年中报。 2023 年上半年，公司实现营收 5.82 亿元，同比增长 23.22%；归母净利润 1.34 亿元，同比增长 70.16%。其中， Q2 公司实现营收为2.91 亿元，同比增长 7.96%；归母净利润为 68.4 百万元，同比增长47.21%。 受益于 AI 技术的爆发式发展带来服务器电源的强劲增长，以及新能源汽车及充电桩、 光伏等领域稳步增长， 以及高附加值产品比例提升。
芯片电感业务持续发力， 盈利能力显著提升
金属软磁粉芯业务实现营业收入 5.48 亿元，同比增长 20.78%，占营收比达 94.19%，毛利率为 40.65%，同比提高 5.16pct；磁性电感元件业务实现营业收入 21.3 百万元，同比增长 157.65%，占营收比为3.66%；金属软磁粉业务实现营业收入 1.11 千万元，同比增长 26.87%，占营收比为 1.90%。
盈利能力显著提升。 上半年公司毛利率为 40.48%，同比提高4.78pct；归母净利率为 23.05%，同比提高 6.36pct。第二季度公司毛利率为 40.07%，同比提高 3.83pct；归母净利率为 23.51%，同比提高 6.27pct。
芯片电感迎来新机遇，公司推进产线建设
芯片趋势： 不断微型化并开始向 3 纳米迈进，芯片电压越来越低，对芯片供电模块的核心元件芯片电感提出了更高的要求。
随着 5G、 AI 和 IOT 时代的到来，云边端协同方案的出现，即将AI 算力下沉到边缘，在这样的算力发展趋势下，越来越多的算力需求下沉到边缘和终端，意味着会需要更多的大算力芯片，以及更多的芯片电感等元件提供算力支撑。
公司已经成功推出了多个极高集成度的芯片电感系列产品，现已取得了多家国际知名芯片厂商的验证和认可，并于下半年开始进入大批量生产交付阶段，市场需求旺盛。为了加速芯片电感的产业化进程，在产能布局方面，公司持续加速自动化生产线的建设，计划到今年底可实现产能约 500 万片/月，明年将根据市场需求情况继续扩充到1,000-1,500 万片/月，以迎接更多的个性化需求。
盈利预测
预计公司 2023/2024/2025 年实现营业收入 14.03/19.60/23.92 亿元 ，分别同比增长 31.67%/39.68%/22.07%；归母净利润分别为2.93/3.97/4.83 亿 元 （ 23-25E 利 润 预 测 上 调 ） ， 分 别 同 比 增 长51.56%/35.52%/21.92%，对应 EPS 分别为 1.47/1.99/2.43 元。
以 2023 年 8 月 28 日收盘价 44.28 元为基准，对应 2023-2025E 对应 PE 分别为 29.13/21.50/17.63 倍。 维持“买入”评级。
风险提示：
宏观经济不及预期； 下游订单不及预期； 产能建设不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安李鹏飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.46%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.98亿，根据现价换算的预测PE为29.77。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为57.0。

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